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丙烯酸丁酯上半年回顾 下半年预测

时间:2019-09-02 07:15
  

  第一波涨势发生在2-3月,并在上涨之后于4月迅速回调。上涨原因主要与国外装置意外消息,以及国内涨至相对集中的短期检修相关,此间巴斯夫南美装置停车,从中国调运现货;东亚合成4万吨丁酯装置永久关停。行情上涨之后,终端开始消化长约与前期库存为主,场内买盘量减,盘整后,出货需求显现,持方让利或亏损出货,导致丙烯酸丁酯于4月迅速下滑。

  第二波涨势发生在5月。本轮上涨主要受原料丙烯与丁醇的带动,效果明显,但其间上涨主要用于应对成本增加,装置持续处于严重亏损状态。本阶段附近,原料动向有先行优势,4-5月原料丙烯上涨700元/吨;原料丁醇1-5月几乎完全处于上涨趋势中,4-5月涨幅明显,上涨1600元/吨,涨幅23%。对应阶段内,丙烯酸丁酯上涨1475元/吨,涨幅不足以抵消成本增长,故而4-5月丙烯酸丁酯装置亏损不断扩大。

  第三波涨势与第二波无缝衔接,但上涨动力全然不同,阶段内原料窄幅下滑,涨价主要是受丁酯本身供需平衡被打破,市场出现供不应求现象影响。且供应利好非常明显,但同时遇到下游胶带母卷跟涨乏力,销售情况不佳的影响,对上涨速度及幅度产生阻力作用,但整体开工率不断下滑,现货供应量一般,整体上涨趋势稳健。

  上半年丙烯酸市场最低价8800元/吨,最高价11800元/吨,高低端价差3000元/吨,环比去年,空间更窄,与根源产品原油上半年窄幅波动相一致。

  图2-图4表现了丙烯酸丁酯及其上下游在市场价格变化方面的相关性,关联系数0.75-0.8之间,相关性较高。一方面解释了上半年下游跟随丙丁酯上涨跌的现象,一方面验证了上下游行情互动的可能性。以上仅体现了2018年上半年的联动情况,后续将补充更长时间的分析,以找到关联性趋势,并验证规律是否确凿可用(或将在年度报告体现)。

  1-3月份丙丁酯进口总量累计1180吨,环比去年减少360吨。1-3月份丙丁酯出口量累计28592吨,环比去年减少4262吨。依旧保持净出口状态。

  一方面,原油无更大幅度波动的前提下,将继续保持2018年行情较去年相对平稳,即高低端价格不会太大的基本面预测;原油若出现更大幅上涨,预估化工行业将全面被动上涨,幅度暂不可预测。

  另一方面,考虑到下半年两套新装置的投产时间,预计三季度丙烯酸丁酯行业会遇到小的阻力,鉴于两套装置产能均不大,且一套全部自用为主,预计后续可迅速实现再平衡。

  再结合往年的涨跌情况,回顾历年丙烯酸丁酯行情,7月份涨跌可能相对均衡,结合今年的具体情况来看,前期负荷维持不断下跌走势,目前整体供应偏少,同时综合考虑上半年丁酯装置负盈利状态,持方拉涨挺价态度明显,因此预估7月的均价会相对乐观,较6月上涨的可能性较大。

  8-9月份以压倒性优势87.5%、71.4%的概率上涨,结合今年具体情况来看,后续丙丁酯负荷将呈现由低位逐步回升趋势,供应量紧张的局面会不断得到缓解;同时原料丁醇负荷也会在8月恢复,因此对8月行情暂做保守预估。红姐心水论坛!后续迎来关联产品需求旺季,不排除9月出现上涨机会。而行情惯性及需求相对稳定的10月,其均价或仍可保持9月的小高位。但需要关注新装置投产情况,目前了解到的消息是,两套新装置会在8月投料,但不排除有适当延期的可能。

  按往年行情来看,11月下跌的概率75%,大概率预估11月均价有较10月下滑的可能。12月涨跌概率各半,暂难有其他消息辅助判断,暂不做预测。

  另外,人民币是否会持续贬值,后续是否会影响到出口量的显著变化,尚不可预知,而出口量异动直接影响需求,一定程度对行情走势起到决定性作用。故以上仅做参考。

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